桥水配资【沥燃日报】高硫强势走出独立行情，FU-SC价差一度走高

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　　来源：能源研发中心

　　燃料油：8月19日国内白天收盘，燃料油市场再次暴力反弹。FU09主力尾盘录得4295，环比上涨6.36%。LU10主力录得4998，环比上涨1.44%。LU09录得5456，环比上涨2.06%。地缘消息上，中东和平前景黯淡，美官员称特朗普要求谈判团队暂停与伊朗接触。

　　单从FU09合约来看，近7天的涨幅加速扩大，强势走出独立于原油市场行情。1-3月差Back结构强势扩大至470，创近几年以来历史同期高位，意味着近端现货的强景气，8月18日新加坡高硫380cst现货升水至33美元/吨，继续创新高。同时国内焦化装置生产毛利从7月中的-67元/吨修复至8/14当周的+363元/吨，炼厂利润打开进料积极性强。FU-SC价差一度走高，区别于BU/LU-SC，板块上轮动出FU＞SC＞LU＞BU格局。供应紧张预期持续放大上涨动能，甚至09合约存在逼仓现象。从资金面来看，资金大规模涌入燃料油板块。FU持仓量当天暴增39%（+16.3万手），LU持仓量增57%（+5.9万手）。仓单来看，8月19日FU期货仓单库存录得20420吨，5日变化-15000吨，大幅去库42%。

　　随着南亚发电渐入尾声，船燃需求增量不够，需求支撑或靠进料维持，基本面吃紧或缓和。一旦配合地缘风险回落，下跌的空间也比较大。警惕地缘风险溢价回落。短期偏多但估值极端，不建议追高。

　　沥青：8月19日国内下午收盘，BU 09强势上涨。最终录得4548，环比上涨2.99%，波动相对温和。

　　沥青上涨更多于成本端带动，自身基本面行情相对平淡，还尚未大规模启动金九银十备货期，何况当下价格过分溢价。有几个约束信号叠加：①山东山东基差移动平均5天从74.86急缩至36.57，现货对期货升水快速消失；②BU-Brent裂解8/13刚转正至+3.31，8/17又跌回-12.57，反弹持续性相对偏差；③厂库仓单10天暴增45%（+8，290吨至26，500吨），卖方大量注册仓单准备交割，直接压制近月价格。同时BU成交量10日-21.8%，资金热度远弱于FU/LU。

　　地缘不确定下市场观望为主，近端接货谨慎。待进入金九银十旺季阶段，有概率触发贸易商囤货行为，需求恢复有望带动市场回暖，进而支撑沥青价格，阶段性会受8月台风利空作用。短期成本起决定性因素。地缘转入宽松，跌幅安全性要比SC FU LU高。09短期偏宽幅震荡看待。关注BU-FU逢低买入机会。